Инвестиции в Росии. Практика. Проблемы. Перспктивы

В современных инвестиционных процессах принимают участие две категории инвесторов - внутренние и внешние.

Работа с зарубежными инвесторами всегда проблематична, поскольку степень их опасений за стабильность экономической ситуации весьма высока. Соответственно, либо им нужны жесткие гарантии окупаемости вложений, а их могут дать только реально жизнеспособные предприятия, либо полный контроль за деятельностью предприятия, в результате чего оно практически перестанет быть российским.

Другое дело внутренний инвестор, то есть те кредитные организации, которые могли бы связать свои средства через эффективные инвестиционные инструменты, тем самым стимулируя реальный сектор. Это могут быть либо банки, либо специализированные финансово-инвестиционные компании - участники фондового рынка.

Что касается банков, то в настоящее время совершать долговременное и массированное целевое кредитование могут либо иностранные банкиры, либо Сбербанк, либо крупные банки с государственным участием, которые способны удовлетворить высокие кредитные запросы промышленности и не опасаться за условия возврата кредитных средств, так как работают с крупными жизнеспособными организациями, выпускающими высоколиквидную продукцию.

Коммерческие же банки, как показывает опыт, также охотно идут на кредитные отношения только с представителями отраслей, обладающими, по их мнению, значительной ликвидностью. С промышленностью, у которой изношенное оборудование и которая выпускает неконкурентоспособную и неликвидную продукцию, банки связываться не желают.

И тем не менее, как показал анализ инвестиционных процессов в России, в 2000 г., по сравнению с 1999 г., кредитная активность российских банков стремительно возросла. И это не случайность, а вполне закономерная позитивная тенденция, указывающая, в первую очередь, на то, что острая фаза кризиса в отношениях банков, инвестиционных организаций и реального сектора уже пройдена. Так, например, общий объем инвестиций в основные фонды промышленных отраслей (с учетом участия иностранного банковского капитала) за 2000 г. составил более 5 млрд. долл., в то время как этот показатель за весь 1999 г. был равен суммарно всего 3,2 млрд. долл.

Группой экспертов, специалистов по оценкам рисков предприятий, а также маркетологов, специалистов в сфере бизнес-планирования и оценки экономических процессов в российской промышленности был выведен экспертный показатель перспективной инвестиционной привлекательности отраслей на ближайшие 3-5 лет. Этот рейтинг создавался на основе данных, полученных как по отраслям промышленности в целом, так и по отдельным предприятиям, являющимся типичными представителями этих отраслей. Показатель инвестиционной привлекательности носит прогнозный характер и является нормированной относительно 100% величиной, полученной в результате усреднения значений так называемых технологического и потребительского показателей, вычисленных с применением экспертных систем и оценочных 10-балльных шкал.

Технологический показатель характеризует потенциальную потребность предприятия в техническом перевооружении и его способность с применением этого оборудования, а также инновационных технологий производить качественную, конкурентоспособную и ликвидную продукцию, которая может обеспечить окупаемость инвестиционных вложений.

Потребительский показатель демонстрирует степень перспективности предприятий относительно мобильности сбыта продукции, уровень ее ликвидности и широту потребительского спектра, в рамках которого должен возникать и стимулироваться стабильный спрос на нее.

При проведении оценки инвестиционной привлекательности на основании специальных экспертных шкал экспертами оценивались следующие технологические и потребительские характеристики типичных представителей отраслей: 
1. Состояние и перспективы технологической базы 
2. Состояние сырьевой базы 
3. Степень зависимости от импорта сырья, оборудования, комплектующих 
4. Потребности в промышленном строительстве, реконструкции 
5. Состояние и перспективы менеджмента 
6. Пластичность управления 
7. Административная политика 
8. Техническая политика 
9. Маркетинговая политика 
10. Инновационная политика 
11. Потребность в оборудовании и техническом переоснащении 
12. Окупаемость вложений в производственный цикл 
13. Платежеспособность и норма прибыли (рентабельность) 
14. Социальная значимость продукции и широта потребительского спектра 
15. Ликвидность и конкурентоспособность продукции отрасли в региональном (общероссийском) масштабе 
16. Положение и перспективы продукции отрасли международных рынках 
17. Связь со средним и малым бизнесом и дилерская активность предприятий 
18. Уровень рыночной цивилизованности отраслей 
19. Уровень криминализованности

Таким образом, экспертный показатель инвестиционной привлекательности характеризует как комплексную потребность отрасли в инвестициях и кредитных средствах, так и мобильность отрасли в плане возврата кредитных средств. Иными словами, чем выше относительно 100% показатель инвестиционной привлекательности, тем большее количество средств способна поглотить отрасль на технологические и коммуникационные цели и тем скорее она способна эти средства вернуть или окупить.

На основании экспертизы выделены три группы промышленных отраслей, в той или иной степени перспективных на ближайшие 3-5 лет.

Первая группа - это те отрасли, которые обладают высоким потенциалом реализации и возврата инвестиционных средств (по комплексному показателю 60-80%).

В этой группе безусловным лидером является пищевая промышленность (мясная, рыбная, мукомольная, кондитерская) и торговля пищевыми продуктами - ее технологический потенциал выше 6 баллов, а потребительский, естественно, самый высокий (следовательно, и самая высокая ликвидность продукции) - 9,7 баллов. Причем для предприятий этой отрасли характерна высокая конкурентоспособность как на внутреннем, так и на международном уровне.

Ненамного отстает электроэнергетика, готовая поглотить значительные объемы инвестиций и кредитных средств. Конечно, в настоящее время у отрасли колоссальное количество проблем, связанных и с технологическим несовершенством и износом оборудования и с косностью менеджмента на предприятиях, входящих в структуру РАО ЕЭС. И в то же время внутренняя потребность страны в электроэнергетике и новых финансовых схемах взаимоотношения с предприятиями отрасли очевидна (показатель перспективной потребительской ликвидности - 7,8 баллов).

Все более нуждается в технологическом переоснащении железнодорожный транспорт и гражданская авиация, на долю которых приходится ежегодно все более возрастающий объем пассажирских и грузоперевозок. Условная продукция этих отраслей имеет весьма высокую ликвидность. К тому же, в связи с созданием на железных дорогах новых видов скоростных пассажирских перевозок, предполагается, что в ближайшие 5 лет между железнодорожными и авиационными компаниями будет нарастать конкуренция, которая, вполне возможно, закончится ассоциативными соглашениями на продажу комплексного транспортного продукта населению. Следовательно, ликвидность транспорта в значительной степени повысится.

К этой же группе, кроме традиционных экспортно ориентированных отраслей (нефтедобыча и нефтепереработка, газовая промышленность), относятся наиболее социально значимые отрасли, которые, при прочих условиях и техническом перевооружении, способны реализовать эффективный процесс импортозамещения и выйти на высокий уровень рентабельности. Такое их положение обусловлено, прежде всего, высокой социальной значимостью выпускаемой этими предприятиями продукции и ее доступностью для значительных потребительских слоев.

Во второй группе отрасли, обладающие повышенной инвестиционной перспективностью (показатели выше 50%).

Предприятия этих сфер остро нуждаются в целевом инвестировании, но по тем или иным причинам окупаемость инвестиций будет протекать медленнее, нежели в предыдущей группе (это может быть связано как с ликвидностью продукции, так и с уровнем рентабельности предприятий). В этом ранге лидируют авиационная промышленность, общее машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность, строительство и промышленность стройматериалов.

Возрастет платежеспособность населения и постепенно возрастет массовый внутрироссийский спрос на автомобили. Ликвидность продукции, правда, несколько ниже, чем у продуктов питания, но перспективы роста отрасли также не вызывают сомнений.

В третье группе - отрасли пониженной инвестиционной привлекательности (их комплексный показатель ниже 50%).

В эту группу попали промышленные сектора, которые обладают пониженной и низкой инвестиционной перспективностью, что связано, прежде всего, с их очевидными потребностями в долговременных кредитах при невысоком уровне рентабельности.

Так, например, инвестиционные вложения в геологоразведочные предприятия (включая золотодобывающие) смогут дать отдачу не ранее, чем через 10-12 лет (настолько технологически опустошена отрасль).

Еще меньшей эффективности следует ожидать от вложений в сельское хозяйство, которое в настоящее время находится на очень низком техническом уровне и к тому же не имеет мобильных инфраструктурных связей со средним и малым бизнесом в городах, который был бы заинтересован реализовывать продукцию села в массовом масштабе.

Черная металлургия пока одна из самых низкоорганизованных в рыночном плане отраслей. Сбыт продукции как в общероссийском масштабе, так и за рубежом затруднен по многим причинам, одной из которых являются высокие криминальные риски. А, кроме того, черная металлургия, несмотря на невысокий средний показатель износа оборудования, в технологическом плане пока одна из самых отсталых отраслей, перевооружение которой невозможно провести скорыми темпами - на такие мероприятия требуются годы.

См. подробнее: http://old.nasledie.ru/finansi/23_6/article.php?art=1