Александр Гусев: Для обеспечения роста инфляции Центральный Банк Швеции (Riksbank) готов сделать денежно-кредитную политику в стране более экспансионистской…

Профессор Александр Гусев в прямом эфире радиовещательной компании «Спутник»   29.10.2015 года, прямой эфир в 11:30 мск.: Riksbank (Центральный банк Швеции) увеличил объем выкупа облигаций уже в четвертый раз с февраля, сообщает Bloomberg. Регулятор объявил о расширении программы выкупа активов на 65 млрд шведских крон ($7,6 млрд) до 200 млрд крон. Нынешняя программа выкупа активов шведским ЦБ действует до июня 2016 года.

Центробанк сохранил размер процентной ставки по 7-дневным операциям РЕПО на уровне минус 0,35% в соответствии с прогнозом.

Поэтому скорее всего, следует по-прежнему наблюдать существенную неопределенность в отношении устойчивости глобальной экономики, и зарубежные центробанки, вероятнее всего будут проводить стимулирующую монетарную политику и дальше.

 Таким образом, ЦБ Швеции безуспешно пытается вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%, сейчас она составляет чуть более 0,1%. Инфляция в стране не поднималась до этого уровня с конца 2010 года, поскольку укрепление кроны относительно других мировых валют толкает вниз стоимость импорта.

Для роста инфляции Банк Швеции готов быстро сделать денежно-кредитную политику более экспансионистской, даже между очередными заседаниями по денежно-кредитной политике, если возникнет такая необходимость.

Напомню, что согласно индексам Bloomberg Correlation-Weighted шведская крона подорожала за последние шесть месяцев более чем на 5% относительно корзины 10 основных мировых валют.

Поэтому следует ожидать, что инфляция будет усиливаться, однако по сравнению с оценкой, озвученной на предыдущем заседании, прогноз инфляции несколько понижен. Это связано с ухудшением инфляционных перспектив за рубежом, а также мнением, что спрос в Швеции должен быть выше для стабилизации инфляции.

Сейчас в связи со снижением ставки РЕПО Банком Швеции (Riksbank) появились признаки того, что базовая инфляции достигла дна, но в настоящее время ситуация за рубежом более неопределенная, и это увеличивает риск того, что инфляция не будет расти достаточно быстро.

Банк Швеции также намерен покупать государственные облигации на 10 млрд. крон (11,84 млрд. долларов), и сделать больше, если в этом будет необходимость.

Это может быть дальнейшее сокращение ставки РЕПО и увеличение покупок государственных облигаций. Существует также возможность запуска программы займов для компаний через Riksbank, говорится в заявлении ЦБ.

Крона резко упала по отношению к ЕВРО, потеряв 1,8% и достигнув отметки 9,6629.

Возникает резонный вопрос, а почему несмотря на триллионы долларов, вкачанных в мировую финансовую систему, банки неохотно кредитуют реальную экономику. Возможно, руководителям центробанков придется последовать примеру коллег из Швеции, которые делают невыгодным хранение денег в ЦБ.

В июле 2009 года Банк Швеции первым в мире ввел отрицательную ставку по депозитам коммерческих банков в ЦБ — минус 0,25%, до этого она была равна нулю.

Сейчас базовая ставка РЕПО ЦБ снижена до 0,35%. Теперь шведские банки должны доплачивать ЦБ 0,15% годовых за размещение резервов на его депозитах. На столь неординарную меру ЦБ Швеции подвигло нежелание банков выдавать кредиты реальному сектору и потребителям. В ЦБ надеются заставить банки увеличить объемы кредитования либо переводить средства в гособлигации или корпоративные бонды с высоким кредитным рейтингом, стимулируя снижение их доходности и рыночных процентных ставок.

Введение отрицательной ставки по депозитам вкупе со снижением ставки РЕПО до рекордного минимума в 0,35% дало рынку мощный сигнал о том, что Банк Швеции намерен держать ставки около нуля до тех пор, пока в экономике не начнется устойчивое восстановление.

Центральный Банк Швеции поступил очень смело. Они решили посмотреть, как рынки смогут с этим справиться, и те справились. Доходность шестимесячных гособлигаций упала с начала июля до 0,138%, двухлетних — до 0,985%, 10-летних —  до 3,35%.

Введения отрицательной ставки вслед за шведами не исключил председатель Банка Англии Мервин Кинг. По его словам, Банк Англии, безусловно, обратит внимание на эту идею.  Е:сть предположение, что можно будет повысить эффективность программы по выкупу активов с помощью снижения ставки по резервам. Его слова уже стимулировали снижение доходности госбондов. Инвесторы теперь считают, что ставки будут долго оставаться на низком уровне.

Напомню, что 5 марта 2015 года Банк Англии объявил о программе выкупа государственных и высококачественных корпоративных облигаций на 150 млрд фунтов стерлингов, а 6 августа увеличил объем еще на 25 млрд фунтов. Банк уже потратил на выкуп уже 140 млрд фунтов, но деньги в основном идут не в экономику, а на депозиты. Так, с начала марта по конец июля средства на депозитах банков в ЦБ выросли с 31 млрд до 152 млрд фунтов.

Банк Англии хочет побудить банки использовать излишки резервов продуктивно, и один из способов сделать это — ввести отрицательные ставки, чтобы ограничить накопление средств.

Другие ведущие центробанки пока не проявляют желания следовать примеру Швеции, хотя, например, в еврозоне объемы кредитования компаний падают с февраля. Председатель Европейского центробанка (ЕЦБ) публично призывал банки увеличить кредитование. Проблема, правда, и в том, что спрос на кредиты падает, а компании пытаются избавиться от долгов.

Пока ЕЦБ полагается в основном на предоставление банкам неограниченной ликвидности. В июне он выдал 442 млрд евро годовых кредитов по базовой ставке 1% более чем 1100 банкам. В сентябре ЕЦБ повторил эту операцию.

Народный банк Китая также снизил процентные ставки по 7-дневным операциям обратного РЕПО, используемым для вливания средств в банковскую систему, чтобы стимулировать рост экономики, сообщает Bloomberg. Кроме того, Народный банк Китая принял решение о снижении основных процентных ставок и нормативов резервных требований для банков. Ставка по годовым кредитам снижена на 25 базисных пунктов с 4,60% до 4,35%, по годовым депозитам - также на 25 б. п. с 1,75% до 1,5%. Кроме того, ЦБ Китая отменил верхний предел ставок по всем банковским депозитам.

ЦБ Китая провел подобные операции на 10 млрд юаней ($1,6 млрд) по средневзвешенной ставке 2,25%. Это на 10 базисных пунктов (б. п.) ниже, чем на предыдущем аукционе 22 октября, уточняют трейдеры.

На денежном рынке ставка по операциям РЕПО сроком на 7 дней снизилась на 9 б. п. до 2,26%. Это максимальное снижение с 26 августа.

Следует ожидать упреждающих операций ЦБ на открытом рынке, которые более не будут ограничиваться разовыми корректировками в ответ на изменения ставок по депозитам. Ставка по операциям РЕПО сроком на 7 дней в конечном счете будет скорректирована примерно до 2%.

В Федеральной резервной системе США (ФРС) пока не намекали на возможность введения отрицательных ставок. На самом деле у ФРС была практическая возможность сделать это. Еще в октябре 2008 года она получила право платить проценты по депозитам банков и объявила, что ставка по обязательным резервам будет на 10 базисных пунктов ниже базовой ставки (тогда это было— 1,5%), а по избыточным — ниже на 75 б.п. Если бы соотношение сохранялось, то при нынешней базовой ставке в 0,0-0,25% ставка по резервам была бы отрицательной, но она сейчас немного выше нуля. Ставка по резервам в последнее время часто упоминалась руководителями ФРС и экономистами в качестве инструмента, который поможет за счет ее повышения вывести избыточную ликвидность, чтобы не спровоцировать всплеск инфляции, когда экономика восстановится.

Профессор Александр Гусев в прямом эфире радиовещательной компании «Спутник» http://www.rus.ruvr.ru/   29.10.2015 года, прямой эфир в 11:30 мск.: